Mirar “bajo la línea”. Por Gabriel Ugarte


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Cada peso que se escurre sin debate erosiona el margen para financiar prioridades sociales y encarece el costo de endeudarse. Mirar bajo la línea no es una obsesión técnica. Es, literalmente, la línea que separa la prudencia de la improvisación fiscal.


En medio del debate fiscal, la atención suele centrarse en el tamaño del déficit y cómo cambia su proyección a lo largo del año. Pero detrás de esa cifra visible existe un componente menos conocido que explica buena parte del aumento de la deuda. En 2025, el déficit efectivo se proyecta en 2% del PIB, pero la deuda bruta aumentaría en 3,4%. La diferencia no es un error de cálculo, sino que se explica, en gran medida, por un componente cada vez más relevante – y, a la vez, poco discutido–: los “otros requerimientos de capital”.

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